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2019年11月12日

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有关联的。不锈钢产量和镍价是双向关系不锈钢产量增加会带动镍需求上升而拉动价格上升;反之,镍价上升会通过提高不锈钢企业的成本影响不锈钢产量。 促使镍需求量不断增长的驱动力来自两个方面:从使用角度看,驱动力来自不锈钢工业的用量增加;从地区的角度看,驱动力来自中国的需求量不断增长。

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首先,作为期货,基本的影响因素有现货的价格、市场无风险利率、到期时间。 第二,商品期货涉及储存与交割,因而储存费用、商品等级以及交割时产生的费用也会影响其价格。(即持有成本) 第三,镍更倾向于消费品而非投资品,现货持有者相对于期货持有者而言,同时享有商品增值带来的资本收益和将商品立即用于生产、使用的便利收益;而期货持有者则只享有资本收益。因此,便利收益的大小也影响期货的价格。 同时,每天的期货价格受当天的供需关系影响(即常说的买卖力道),做市商与套利交易者的参与也会对即时价格产生影响。

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有的是涨多了,要跌下来,有的是这一大波还没有形成一个大的趋势,还要继续跌。

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一、沪镍期货行情回顾 截止2019-01-13 01:00:00,ni1705沪镍期货行情信息:最新价:87400,涨跌:2150,涨跌幅:2.52%,总手:296530手,持仓:624750手,开盘价:85150,最高价:87640,最低价:85110。 ni1701行情信息:最新价:85500,涨跌:1720,涨跌幅:2.05%,总手:36手,持仓:39132手,开盘价:85380,最高价:85500,最低价:85300。 二、沪镍期货资金分析 据资金流入统计(截止2019-01-13 01:00:00),沪镍期货ni1705,特大户历史累计资金:-121.83亿,特大户当日资金:0.50亿,特大户本周资金:24.21亿,大户历史累计资金:11.64亿,大户当日资金:0.85亿,大户本周资金:-5.57亿,散户历史累计资金:22.18亿,散户当日资金:0.13亿,散户本周资金:0.12亿。

镍价期货价格怎么不停地跌:镍价——待到春花烂漫时,她在丛中笑

文/王伟伟、谷静、张圣涵 一德期货有限公司投资咨询部

一、全球镍供需基本面分析

2019年以来,全球约65%的镍生产商成本价高于10000美元,多数企业亏损,受此影响,全球高成本矿山、冶炼厂产能陆续关闭。此次镍价上涨,镍生产企业复产较少,全球供给端增长依旧停滞。预计后期全球镍供应月度平均值应低于上半年平均值,主要两方面的逻辑因素:一、进入雨季,预期菲律宾镍矿供应不稳定,二、印尼不锈钢产能增加,消耗国内镍铁产量,造成对外镍铁供应缩减;而需求端来看,需求平均值应较上半年小幅扩大,主要得益于印尼的不锈钢新增产能。总体来看,下半年预期供需平衡好于上半年,供需缺口将会扩大,目前市场预计今年全球镍供应短缺不超过10万金属吨。

全球镍供需平衡预测:

1.全球镍供给端分析:

最新数据显示,截止2019年上半年,全球精炼镍产量总计为87.4万吨,需求量为95.5万吨,供应缺口为8.1万吨。必和必拓、south32、淡水河谷、金川集团、诺里尔斯克镍业、英美资源、中国镍生铁等全球主要镍生产商2019年上半年镍产量合计68.64万吨,相比去年同期下滑1.75%。

(1)菲律宾环保审查并未对菲镍矿出货造成影响,后期天气情况或将造成镍矿供应趋紧

从当前的情况来看,菲律宾环保审查并未对镍矿出货情况造成很大影响。7月以来,菲律宾矿山环保审查炒作助推镍价上涨,但环保事件的本身并没有对菲律宾镍矿实际发货形成真正的影响,关停的四个地区:巴拉望地区、三描礼士地区、南苏里高地区、萨马省的2019年镍矿供给情况如下表所示:

从上表中可以看出,三描礼士地区在环保审查阶段处于传统雨季,环保审查对出货没有影响,南苏里高地区和萨马省2019年均无出货,环保审查对出货也无影响,巴拉望200万吨的出货量对于菲律宾2019年3500万吨的年产量来说,损失有限。最新数据显示,7月菲律宾共计出口镍矿557万湿吨,较6月菲律宾出口量终值增加26万湿吨,增幅约5%。可见菲律宾镍矿主产区出货稳定,并未受到环保审查的影响。而且据了解菲律宾第二大镍矿企业宣布通过环保核查,其在巴拉望购买的矿山将在四季度投产,产能为300万吨左右,基本可以弥补被关停企业的产量损失。同时,八月即将结束,菲律宾镍矿环保整治也即将结束。总体来看,菲律宾镍矿环保只是用来炒作的砝码,并没有对镍矿出货产生实质性的影响,对未来菲律宾出矿情况也不会有影响。11月份菲律宾苏里高地区即将迎来雨季,届时镍矿出货将会停止,相比较此次炒作,菲律宾天气状况可能会成为后期影响镍矿出货量的重要因素。

(2)全球大的镍供应商供应增量停滞,印尼镍铁后期投产产能或将持续缩减

传统的镍供应商,像嘉能可、淡水河谷、必和必拓、英美资源、south32、埃赫曼、第一量子、Antam等其到达高峰,后期或不再继续增长;巴西Votorantim、日本住友、昆士兰等一些较大的传统镍供应商由于镍价较低陷入停产困境,并设法降低生产成本;一些新兴供应商像印尼的镍铁产生产商也由于低镍价缩减投产产能,今年年初,印尼对2019年新增产能的预期是80万吨,大约8家企业,目前来看,除去青山二期项目之外,印尼2019年镍铁实际投放产能大约在45万吨附近,这较年初预期缩减大半。同时印尼商报的有关报道称,下半年能够投产的镍铁冶炼厂仅有一家,印尼镍铁产能投放预期更为放缓。后期,印尼青山不锈钢100万吨产能试产,预计对镍铁的消耗量在6.5万吨/月,因此预期印尼不锈钢投产后,印尼对外出口镍铁能力大幅削减。整体上来看,后期镍供给端印尼镍铁自给自足,减少对外出口,镍需求大国对菲律宾镍矿的进口依存度相应提高,后期镍供给缩减的可能性较大。

目前市场预计2019年全球镍市供应将较2019年减少2.3万吨。其中,镍板产量还将继续下滑,从2019年3.8%的降幅扩大至4.5%,产能利用率预计将下滑至86%;镍铁产量近两年间增长出现停滞,预计2019年产量同比只能实现1.4%的微小增幅。

2.全球消费端分析

从消费结构角度,预计2019年全球原生镍需求仍处于增长状态,预计同比增长5%。分类别看,其中来自不锈钢的需求占比上升至69%,电镀、合金等其他类占到其余的31%;分国别看,中国需求仍占到了全球的半壁江山,从中国原生镍的消费结构看,不锈钢行业还是消费主力,占到中国需求的85%,预计2019年还将继续保持增长,虽然200系的产量会萎缩,但是300系的产能会继续释放,耗镍量继续增长,此外随着新能源汽车概念的爆发,来自电池方面额需求量也有了不小的推进。总体来看,预估中国镍需求将继续攀升,同比增长4%。

市场预期2019年全球不锈钢产量将增长2%左右,产量达到历史新高的4230万吨。初步估算,2019年全球范围内不锈钢镍新增项目超过500万吨,不过,投产主要发生在5月份以后,因此后期全球镍的供需平衡表中需求端会有所体现。

二、国内供需平衡分析

目前来看,中国国内镍供应持续高于需求,但是供给过剩状况相对较弱,对于全球的供需平衡影响有限。国内后期镍供给小于需求的可能性较大,主要基于以下三点原因:一、港口镍矿存量较低,到港量较往年也是下降的,主要进口国菲律宾9月以后进入雨季供应量也会相应减少,国内镍铁产能或将相应减少;二、镍铁进口预期会受到一定限制,印尼青山不锈钢投产会压缩印尼镍铁出口;三、电解镍进口预计后期将主要受限于俄镍的产量而持续呈现下降趋势。四、国内不锈钢产能上半年释放量较大,后期不锈钢产量环比大幅增长可能性较小。

1.供给端分析

(1)国内电解镍产量同比持续下降,镍铁开工率不足,产量下行

2019年7月中国电解镍产量约为14780吨,较6月份产量14950吨减少1.14%。2019年前7个月总计生产电解镍101154.67吨。广西银亿、吉恩镍业维持正常生产。主产区甘肃地区电解镍产量进一步降低。浙江华友钴业、元江镍业、陕西华泽镍钴有限公司、四川尼科国润新材料有限公司以及江西江锂仍暂停生产。

7月份中国镍铁总产量数据为51.03吨,环比下降9.6%。折合镍金属量为3.033万吨,环比下降13.04%。数据显示,7月份中国高镍铁产量为27.63万吨,环比减少8.96%,占总产量比例54.1%;折合镍金属量为2.62万吨。其中,钢厂自产高镍8.9万,折合金属0.85万吨。中国政府持续加大环保核查力度,淘汰过剩产能,镍生铁行业受到较大冲击,山东、内蒙古、江苏等地开工率持续降低,目前仅维持20%。1—7月全国镍铁累计产量为528万吨,同比减少19.78万吨 。整体来看,由于国内开工率不足,国内镍铁产量相对较低。

(2)进口:镍铁进口大增,后期随着印尼国内不锈钢产能投放,国内镍进口结构或将发生变化

2019年7月国内未锻轧非合金镍进口量2.71万吨,环比减少26.71%,同比减少41.47%。分明细看:俄罗斯进口量1.49万吨,环比减少0.35万吨,为主要减少量,主要原因是前期俄罗斯出口中国精炼镍量高于其本国国内产量(如下图所示),其中部分俄镍进口属于国际库存,而随着LME库存不断下降,库存进口难度下降。2019年1-7月我国累计进口精炼镍25.67万吨,环比增加70.68%。镍价上涨以来,镍进口盈利窗口持续关闭,且当前精炼镍进口量依然超出支撑范围内,预计后期精炼镍及合金进口量会环比回落。

2019年7月国内镍铁进口量9.2万吨,环比增加17.34%,同比增加56%,分明细看:印尼7.4万吨、新喀里多尼亚0.63万吨、哥伦比亚0.54万吨。2019年1-7月累计进口数量55.4万吨,2019年1-7月累计进口数量38万吨。7月份,印尼镍铁供应量增长457%至74493吨。自2019年印尼禁矿以来,我国镍铁的部分产能转移至印尼地区,今年印尼新增产能相继投产,国内镍铁生产企业开工率不足,印尼市场供应弥补国内市场供给短缺。

后期随着印尼国内不锈钢产能的投放以及镍铁产能的缩减,印尼更倾向自给自足,对外出口镍铁量或将减少,作为镍铁进口大国中国镍铁进口必将受到影响,届时国内镍进口供应格局或将出现转变,对镍矿的进口依存度变高。

(3)港口低库存,叠加季节性因素或将致使后期进口镍矿到港减少,供应偏紧

今年7月以来,市场炒作菲律宾环保实施,使市场一度对后期菲律宾镍矿供应产生焦虑,港口镍矿贸易商捂盘惜售,镍矿价格伺机而起。当前菲律宾镍矿供应尚处于旺季,中国镍铁冶炼企业产能以及镍铁进口未出现原料紧缺状况。

我们都知道,菲律宾镍矿受到其雨季的影响,有十分明显的季节规律,3-9月份是其镍矿生产的高峰时期;9月份以后,则受到雨季的明显影响。目前正是菲律宾镍矿供应的旺季,但是进口量却无法恢复,最新数据显示,2019年7月国内镍矿进口量328.5万吨,环比减少6.73%,同比减少34%;2019年1-7月累计进口数量1446.7万吨,2019年1-7月累计进口数量1946.4万吨。分明细看,菲律宾316.3万吨、新喀里多尼亚7.5万吨、澳大利亚1.9万吨。进口量下降主要原因是国内镍铁产量受到进口镍铁的冲击;而更本质的原因在于印尼镍矿以通过镍铁的形式返回市场,挤压菲律宾镍矿的生存空间。

当前中国镍矿港口库存极低(如下图所示),叠加菲律宾镍矿供应有明显的季节性,后期国内镍矿供应或将趋紧。

2.需求端分析

(1)上半年新增产能释放,淡季过后,不锈钢新增产能或将至制约镍需求量上涨幅度

今年上半年镍的消费量持续提升,根据镍的消费结构,我们知道85%以上用于不锈钢的生产。我国上半年国内规模以上不锈钢生产企业粗钢产量预估值为1172.9万吨,同比增加87.2万吨,增幅为8.03%。其中:200系粗钢产量394.8万吨,占比31.6%;300系粗钢产量644.4万吨,占比51.7%;400系粗钢产量208.4万吨,占比16.7%。7月不锈钢总产量为168.22万吨,其中,200系45.96万吨,300系88.32万吨,400系33.94万吨。根据不锈钢产量与镍需求量之间的相关关系,我们推算出7月份镍的需求量为10.37万吨。

上半年国内不锈钢需求同比上升10%,与产量的增长相比是较高的,这也是不锈钢库存下降的主要原因。目前来看,不锈钢的下游消费还没走出淡季状态,不锈钢钢厂停产情况还在维持。

截至2019年6月份,2019年以来的新增不锈钢项目产量已达1420万吨,其中2019年上半年新增不锈钢加工项目大约580万吨,整体产量较2019年同比增速或超过10%。预计下半年仍有近135万吨的新增不锈钢冷压项目投产,对于镍需求拉动会起到积极作用。不过,由于后续缺乏新的不锈钢粗刚产能的投放,预计四季度镍环比需求较难提升。



从消费结构来看,不锈钢消费主要靠房地产和基建投资拉动,而今年国内房地产和基建项目投资表现尚可。1-7月,房地产开发企业房屋施工面积685606万平方米,同比增长4.8%,增速比1-6月份回落0.2个百分点;全国房屋竣工面积45904万平方米,同比增长21.3%,增速较1-6月提高1.3个百分点;同期,商品销售面积75760万平方米,同比增长26.4%,增速回落1.5个百分点。从房地产行业表现来看,在全国房地产开发投资、房地产开发企业土地购置面积、商品房销售面积及销售额、房地产开发企业到位资金等一系列关键数据增速较1-6月份均现回落下,7月份部分商品房待售面积明显增加,预计接下来几个月,随着全国楼市复苏态势的延续,土地购置面积有望实现反转,加上新开工面积的稳步增长,房地产投资同比增幅回升态势将进一步得到巩固。

三、LME市场库存持续下行,国内镍库存节节攀升,刷新年内最高纪录

上半年,全球镍企产量收缩有限,电解镍库存难以消化,高库存成为镍价上行的重要制约因素。据统计,目前全球电解镍显性库存为48.3万吨,较去年同期增长2.11%,较年初的50多万吨库存仅下滑1.34%,反映出电解镍去库存进度缓慢。其中,LME市场镍库存37.24万吨;SHFE市场11.1万吨。今年以来LME市场的镍库存是持续下降的,近期突然出现大幅上行走势而后继续回落;SHFE市场由于库容量制约目前放缓了增长速度,但当前库存已经攀升至最高纪录。目前两市的显性库存,按照2019年公布的全球消费量以及国内的消费量来计算,可供全球消费3个月,可供中国国内消费半年以上。当前看来,虽然全球巨量库存依旧对镍价形成压制,但其影响将呈现边际递减趋势,根据我们的数据追踪,目前国内钢厂原料采购从经济性角度出发,相比低镍铁+镍板,依旧是高镍铁更具有经济性,因此更多不锈钢工厂更倾向于使用高镍铁,导致后期镍板去库存步伐依旧缓慢的可能性较大。

四、总结与展望

整体来看,前期菲律宾镍矿审查以及宏观基本面的推动的镍上涨的此波行情已经结束,最新公布的镍供需短缺数据未能给镍价以提振,可见前期炒作已经大量消耗市场能量,回归基本面后,镍价运行于78000上下。综合以上对全球和国内镍的供需分析来看,我们可以得到以下结论:

供给端:

  • 后期镍的供给端由于菲律宾进入雨季,镍矿供应趋紧;
  • 印尼镍铁新增产能缩减,不锈钢产能投产,抑制印尼镍铁产量出口;
  • 中国由于印尼镍铁出口减少而增大对菲律宾镍矿进口的依存度,同时由于前期港口镍矿库存量低,中国镍供给端相应表现趋紧。

需求端:

  • 由于全球不锈钢新增产能投产上半年镍需求量大增,后期不锈钢新增产能降低,镍需求量增长速度放缓。

不过我们需要注意到的是,目前国内钢厂原料采购从经济性角度出发,相比采购低镍铁+镍板(期货标的物),高镍铁更具有经济性,因此更多不锈钢工厂更倾向于使用高镍铁,导致后期镍板去库存步伐依旧缓慢的可能性较大。而期货对应的标的是镍板。LME+SHFE两市镍板去库存化将比较缓慢,对于期货主力做多资金不太利予利用交割等方式推升价格。

综上,供给端镍矿和镍铁供给趋紧,去库存化,市场可流通货源趋近,供需格局发生转变。不过反应到期货标的物上,镍板由于当前经济性较差,去库存缓慢。造成市场观察到的交易所库存去库存缓慢,迥然不同的走势需要注意,会对多头行程一些制约。

对于未来中长期镍价走势我们的预判是:短期受利好出尽影响镍价震荡偏弱;进入9月后下游消费迎来旺季后供需基本面好转,镍价有望企稳上行。未来镍价会呈现的局势:待到春花烂漫时,她在丛中笑。

后期不确定因素:

1.国际宏观基本面:美联储加息步伐

2.国内宏观基本面:央行货币政策

3.行业:国内环保措施

4.行业:下游不锈钢旺季消费情况


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镍价期货价格怎么不停地跌:影响国内电解镍价格的因素是什么?

现在镍期货已经上市交易很久了,有时供需什么的都是浮云,因为品牌的原因,上海镍比无锡镍价差偏离的不少呢。

镍价期货价格怎么不停地跌:妖“镍”是如何涨上天的?揭秘稀土板块下一个机会

在你想喷我之前,先解释一下,镍不是稀土元素,而是一种金属矿。今天团队小编起的这个题目是两层独立的意思,先说说已经成妖的镍。

这17个才是正宗稀土元素

商品期货沪镍的主力合约在昨天早上大涨,直接触及了涨停(其实是伦镍先涨的,沪镍是跟涨)。今年以来涨幅第一的就是铁矿石(34.11%),第二就是沪镍(32.34%)。

那么问题来了,是什么神秘力量把镍炒上天的?

一般分析商品期货我们会考虑三个方面因素(最近招了一名写大宗商品的小哥哥,天天给我上课洗脑,吼吼~):

  1. 供给需求量的变化;
  2. 库存变化;
  3. 资金面影响因素。

镍的用途非常广泛,除了生活上常见的不锈钢、镍氢电池、三元锂电正极材料外,还有无线电、变压器、桥梁改造、军事工业等广泛用途。对于我们这样一个制造业大国,当然是必备的工业原料之一。镍矿主要有两种形态,一种是红土镍,一种是硫化物型镍。而红土镍的重要产地之一就是印尼(还有菲律宾)。恰好近期传出印尼会提前禁止镍矿出口的消息,再叠加上我国内蒙古奈曼经安四季度投产可能延后导致的。其实2019年印尼就实施过禁令,导致菲律宾替代了印尼部分产能,但印尼镍矿的总体品味比菲律宾的要高。为什么印尼要禁止出口呢?是因为出口这种初级产品不赚钱,就是卖资源,和早期我国东三省出口木材卖日本一样,不划算。但利益又驱使矿产商不想转型。

印尼红土镍矿,还真是红的

总之,这种暴涨可以理解为供给端超预期的减少带动期货市场价格暴涨。于是吸引了40亿元的持仓净流入。这件事对股市影响不大,如果持续涨价可能对下游的一些工业产品包括三元锂电的生产成本造成影响。

但这种由于政策因素主要的原材料涨价逻辑同样可以影射到A股的稀土板块。

对岸最近药有点猛,于是昨天稀土业协会开了一个重要的会,主旨是开发国内稀土市场。这就有点意味深长了。今年5月20日-23日红墙一哥去江西考察稀土,就作出过重要指示,但那会新闻词里没有特别明确针对对岸。而昨天发出来的会议精神通稿,菠菜学习了一下,发现了几个重要变化:

  1. 明确的提出了对岸9月1日对我国加tariff一事,讨论的主题就是稀土产业的对策;
  2. 强调了我们的优势:稀土资源、稀土冶炼分离、稀土功能材料三个方面,开发稀土中高端产品。这其实就是印尼政府的思路,不能仅出口初期产品,江西赣州也是稀土加工的重要地区,高污染所以对岸他们从我们这买不自己干。该会上一个重要的思想是发展稀土高端应用产业,这显然是在外部刺激下使得稀土整体行业向下游终端产品发展,赚更多的利润;
  3. 扩大国内市场。这句让我感受到对对岸的稀土出口,以及进口原矿加工都可能减少,对稀土产业的供求关系产生影响,从而影响到价格(“认识到稀土产品的特殊性”)。

讲真,我们既是稀土最大的出口国也是最大的进口国。以对岸精英阶层的能力,一定会想办法转移稀土上下游产业,也并非没有替代。这也正是一些人对稀土行情不懈的原因。但有一点,及时他们最快用5年时间转移了,最终产品是否具有价格优势?你上游没了价格优势,产成品比如芯片、电子产品的市场竞争优势何来?

稀土就是高科技产业的上游(包括电子产业、芯片、军工甚至医疗器械)

回到盘面,再讲一个问题。国内的投资者面对现状总是感慨看不到行情的希望,不知道中国经济何时出现底部拐点。因为之前的心里预期是今年6月份经济见底;而境外投资者则频频增加A股配置,认为受到了这种规模的围堵居然中国经济还能坚挺成这样,坚决抄底!

双方互瞄一眼,各自腹黑了一句SB……总有一方是真傻,你说呢?

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黄金期货价格收盘微跌 终结三连涨走势